原標題：智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商「讀書郎」通過港交所聆訊

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摘要：讀書郎于2022年6月22日通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，公司是中國的智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商。2021年收入為8.13億元（年復(fù)合增長率為10.18%），凈利潤0.82億 元，毛利率20.80%。

S&TLiveReport獲悉，成立源于1999年讀書郎教育控股有限公司Readboy Education Holding Company Limited（以下簡稱讀書郎）于2022年6月22日通過港交所聆訊，擬香港主板上市，其在2022年5月18日、2021年4月27日和11月4日遞表，聯(lián)席保薦人為中信建投和麥格理。

公司為中國的智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商，專注于為中國的中小學(xué)生、其家長及學(xué)校教師設(shè)計、開發(fā)、制造和銷售各種嵌入全面數(shù)字化教輔資源的智能學(xué)習設(shè)備。公司已成為中國主要的擁有成熟教育生態(tài)系統(tǒng)的以科技賦能的智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，于2021年，按總零售市值計，公司在中國的智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商中排名第二，而按總設(shè)備出貨量計，公司在中國的智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商中排名第五。讀書郎品牌已成為廣東省知名商標，并成為中國著名教育科技品牌，獲得的榮譽包括騰訊網(wǎng)年度教育盛典2018年度家長信賴兒童教育品牌及2018年度科技領(lǐng)先教育品牌、新華網(wǎng)教育論壇2019年度?公信力教育品牌。截至最后實際可行日期，公司的注冊用戶累計超過5.4百萬名，而截至2022年4月，公司于過往12個月的月活躍用戶超過1.4百萬名。

公司設(shè)計、開發(fā)、制造和營銷各種智能學(xué)習設(shè)備，包括學(xué)生個人平板、智慧課堂解決方案、可穿戴產(chǎn)品和一些智能配件。公司的智能學(xué)習設(shè)備嵌入全面數(shù)字化教輔資源，主要是同步預(yù)習、復(fù)習及學(xué)習材料，是對中國中小學(xué)生校內(nèi)學(xué)習的補充。于往績記錄期間，公司的絕大部分收入來自銷售公司的智能學(xué)習設(shè)備。

截至最后實際可行日期，公司已與132名線下經(jīng)銷商簽約，他們控制合共4,523個銷售點，遍布中國31個省和自治行政區(qū)(包括直轄市)的344個城市。公司致力于構(gòu)建覆蓋全國、深度滲透的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，尤其是進入中國的三線及以下城市。位于三線及以下城市的銷售點數(shù)目分別占2019年、2020年及2021年銷售點總數(shù)的約68.6%、69.7%及70.9%。

公司要針對中國的中小學(xué)生設(shè)計、開發(fā)、制造及營銷各種配備全面數(shù)字化教輔資源的智能學(xué)習設(shè)備，從而創(chuàng)造靈活、高效、實用、互動和個性化的學(xué)習體驗。

學(xué)生個人平板。公司的學(xué)生個人平板專為6至18歲的小學(xué)及中學(xué)(包括初中及高中)學(xué)生個人終端用戶設(shè)計，配備數(shù)字化教輔資源(主要是同步預(yù)習、復(fù)習及學(xué)習材料，是對義務(wù)教育課堂教學(xué)的補充)以及若干精選特色學(xué)習資源。

智慧課堂解決方案。公司的智慧課堂解決方案通常指搭載智慧課堂管理功能的智能教育設(shè)備，其一方面為學(xué)校的教師及學(xué)生提供相互聯(lián)系及互動的學(xué)習環(huán)境，另一方面可讓家長監(jiān)控其孩子的學(xué)習情況。公司的智慧課堂解決方案專為中小學(xué)設(shè)計，旨在改善數(shù)字化教學(xué)及學(xué)習方式，提升教學(xué)質(zhì)量及效率。

可穿戴產(chǎn)品。可穿戴產(chǎn)品可以讓學(xué)生在課堂外碎片化時間以無線及免提方式獲取各種視聽教輔資源。此等設(shè)備拓展教育場景，增加學(xué)生在碎片化時間里的學(xué)習樂趣和動力。為此，公司專門開發(fā)專注于教育特色及功能的智能手表。

其他產(chǎn)品。公司確定新興的市場需求及趨勢，并不時開發(fā)與公司智能學(xué)習設(shè)備(例如智能點讀筆)相容的教學(xué)及學(xué)習配套產(chǎn)品，旨在使學(xué)習更富成效及高效。

投資亮點

中國主要的智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商，打造擁有多種增長潛力的完整教育生態(tài)系統(tǒng);

依托全面、強大的內(nèi)容開發(fā)能力打造的優(yōu)質(zhì)全面數(shù)字化教輔資源;

廣泛而深度滲透的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，提供創(chuàng)新體驗，確保用戶獲取效率并有效改

善教輔資源配置的不平衡性;

成功應(yīng)用先進的技術(shù)以及強大的AI和大數(shù)據(jù)能力、實現(xiàn)個性化的精準教學(xué)以及維持龐大且持續(xù)增長的用戶群;

經(jīng)驗豐富、具有遠見卓識且敬業(yè)的管理層團隊。

公司資料：

財務(wù)分析

截至2021年12月31日止3個年度：

收入分別約為人民幣6.7億元、7.34億元、8.13億元，年復(fù)合增長率為10.18%；

毛利分別約為人民幣1.74億元、2.02億元、1.69億元，年復(fù)合增長率為-1.51%；

凈利潤分別約為人民幣0.69億元、0.92億元、0.82億元，年復(fù)合增長率為8.77%；

毛利率分別約為26.03%、27.48%、20.80%，年復(fù)合增長率為-10.61%；

凈利率分別約為10.37%、12.54%、10.10%，年復(fù)合增長率為-1.28%。

公司的收入和凈利潤處于穩(wěn)步增長的態(tài)勢，其中收入的年復(fù)合增長率為10.18%；

毛利和凈利潤處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，毛利率處于下跌的態(tài)勢；

存貨2.58億、貿(mào)易應(yīng)收0.47億、賬上現(xiàn)金3.3億、流動負債3.91億、經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負的0.4億。

行業(yè)前景

中國的智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)市場

中國的智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)市場可以分類為兩個主要的分部，即(i)主要服務(wù)于個人終端用戶的ToC學(xué)習市場及(ii)主要指數(shù)字校園教學(xué)解決方案的ToB學(xué)習市場。下圖說明中國的智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)市場的市場規(guī)模:

智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)市場的TOC分部

于2021年，中國智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)市場ToC分部的市場規(guī)模達到人民幣329億元，預(yù)期中國智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)市場ToC分部的市場規(guī)模將于2026年達到人民幣741億元，2021年至2026年的復(fù)合年增長率為17.6%。下圖說明分別按功能及產(chǎn)品分類的智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)市場ToC分部的市場規(guī)模:

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行業(yè)地位

作為主要企業(yè)，從零售市值的角度來看，公司于中國智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商中排名第二，市場份額為6.1%;就設(shè)備出貨量而言，公司于中國智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商中排名第五。

雖然整體智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)市場是零散的，但ToC分部相對集中。于2021年，按零售市值計，前五大市場參與者所占總市場接近50%，但除最大參與者外，其余參與者各自所占市場份額少于10%。教育平板仍是中國ToC分部的核心子分部。從零售市值來看，前五大領(lǐng)先企業(yè)中的四家企業(yè)引進教育平板作為其核心產(chǎn)品供應(yīng)。

下圖說明2021年分別按零售市值及總設(shè)備出貨量計的中國智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商排名:

下表載列按零售市值或總設(shè)備出貨量計的中國五大智能學(xué)習設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商的智能學(xué)習設(shè)備的零售價值增長率及零售價:

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同行業(yè)公司IPO對比

步步高、網(wǎng)易有道的業(yè)務(wù)眾多，業(yè)務(wù)更為類似的教育平板商優(yōu)學(xué)天下并未上市，所以本次選取的同行業(yè)對比公司為：三盛教育(300282.SZ)

三盛智慧教育科技股份有限公司主營業(yè)務(wù)是智能教育裝備、國際教育服務(wù)和智慧教育服務(wù)業(yè)務(wù)。智能教育裝備業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為大尺寸紅外觸摸屏大量應(yīng)用于教學(xué)用智能交互平板；企業(yè)榮譽:2011德勤高科技、高成長亞太區(qū)500強企業(yè);2016廣州市創(chuàng)新標桿百強企業(yè);廣州開發(fā)區(qū)2017潛在獨角獸企業(yè);廣州開發(fā)區(qū)2017瞪羚企業(yè);國家級高新技術(shù)企業(yè);信息系統(tǒng)集成及服務(wù)二級;中國質(zhì)量認證中心CCC產(chǎn)品認證、節(jié)能認證等。

主要股東

陳先生、秦先生、Sky Focus、Kimlan Limited及Trade Honou簽署一致行動人士契據(jù)，為一組控股股東。

陳先生、秦先生、Sky Focus、Kimlan Limited及Trade Honour將共同于招股前公司約73%已發(fā)行股本中擁有權(quán)益。Sky Focus由Kimlan Limited完全持有，而Kimlan Limited由Joywish Family Trust的受托人Maples Trustee Services (Cayman) Limited完全持有。Joywish Family Trust乃為陳先生作為信托委托人成立的全權(quán)信托，受益人包括陳先生及其家庭成員。Trade Honour為秦先生的全資公司。

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管理層情況

陳智勇先生，58歲，非執(zhí)行董事、創(chuàng)辦公司、顧問職務(wù)。彼負責監(jiān)督公司的公司發(fā)展及戰(zhàn)略規(guī)劃。于電子行業(yè)(尤其是產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域)擁有逾35年的豐富經(jīng)驗。創(chuàng)辦公司之前，曾擔任天津中環(huán)科學(xué)儀器公司開發(fā)工程師，曾任中山小霸王電子工業(yè)有限公司的市場部副總經(jīng)理，任中山市日佳電子有限公司的董事會主席。取得浙江大學(xué)電子物理技術(shù)專業(yè)工學(xué)學(xué)士學(xué)位。為公司的控股股東之一。

秦曙光先生，51歲，公司主席、首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事。負責制定整體運營、管理、戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展。于1999年5月加入公司，且一直擔任讀書郎科技的總經(jīng)理。于電子行業(yè)擁有逾25年的豐富經(jīng)驗。曾擔任中山小霸王電子工業(yè)有限公司計調(diào)部部長。曾任中山市日佳電子有限公司的法人代表。取得華南理工大學(xué)電氣自動化專業(yè)工學(xué)學(xué)士學(xué)位。秦先生為公司的控股股東之一。

劉志蘭女士，46歲，執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理。負責監(jiān)督整體運營、管理、戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展。曾擔任中山市云彩化妝品有限公司的會計。于1995年6月取得郴州市糧食中等專業(yè)學(xué)校的會計專業(yè)文憑，通過線上學(xué)習畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)公共事務(wù)管理(行政管理)專業(yè)。

陳家峰先生，45歲，執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理。負責監(jiān)督整體運營、管理、戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展及軟件研發(fā)。于軟件工程行業(yè)擁有逾20年的豐富經(jīng)驗。曾任西安市西北光電儀器廠的工程師，廣州矽金塔有限公司的軟件工程師。廣州金貝有限公司的軟件工程師。深圳凌耀科技有限公司的軟件工程師。取得北京理工大學(xué)機械技術(shù)制造和設(shè)備專業(yè)工學(xué)學(xué)士學(xué)位。

鄧登輝先生，34歲，執(zhí)行董事兼總經(jīng)理助理。負責貫徹落實公司營銷工作的布局。取得北京理工大學(xué)軟件工程專業(yè)學(xué)士學(xué)位。取得廣東省人力資源和社會保障廳頒發(fā)的助理工程師資格。

上市前融資

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中介團隊

據(jù)捷利交易寶數(shù)據(jù)統(tǒng)計，讀書郎教育中介團隊共計9家，其中保薦人共計2家，近10家保薦項目數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好；公司律師共計2家，綜合項目數(shù)據(jù)一般。整體而言中介團隊歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。

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保薦人承銷歷史業(yè)績

中信建投近期保薦的破發(fā)率為30.43%；

麥格理近期保薦的破發(fā)率為43.48%。

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輿情分析

目前通過企查查網(wǎng)站無法查到讀書郎教育控股有限公司的任何負面消息，通過查詢其運營主體公司讀書郎科技（中山）有限公司，發(fā)現(xiàn)具有如下風險提示：

7個關(guān)聯(lián)風險中，股權(quán)出質(zhì)警示2項，其他為子公司讀書郎教育科技有限公司的民事糾紛案件；

12個敏感輿情中，主要為IPO和代言人王力宏的負面新聞報道；

39個提示信息中，主要都是作為原告起訴他人，人員變更（法定達標人、實控人、最終受益人、股東、主要人員等）、對外投資變更等提示信息。

整體來看，一家1999年就開始經(jīng)營的公司，法律訴訟方面屬于比較正常的范圍，網(wǎng)上并不存在大規(guī)模的負面輿情。

近期港股IPO市場情況

據(jù)捷利交易寶數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近10家上市新股發(fā)行總市值均值為57.63億，其中最大市值為瑞科生物-B，最小市值為東原仁知服務(wù)；發(fā)行PE均值為32.97倍，PE整體水平偏上；申購人數(shù)均值為5226人；超購倍數(shù)上，均值為4.47倍左右；基石占比上，目前基石比例均值維持在61.42%，整體來說，基石比例有增長趨勢；暗盤及首日收益率上，今年1月以來好壞參半；2月份，新上市的匯通達表現(xiàn)尚可，清晰醫(yī)療則一般，樂普生物-B則微漲；3月份初金茂服務(wù)首日大跌28.75%，物管類公司依然不受市場看好；瑞爾集團上市首日表現(xiàn)略差，但在3月份即將結(jié)束之時，新上三家新股暗盤表現(xiàn)頗為亮眼，其中最大黑馬為力高健康生活，緊隨4月份知乎回歸港，暗盤及首日表現(xiàn)極差，東原仁知作為一家小型物管，表現(xiàn)一般；五月份，首只上市的是云康集團，此公司較最后一輪融資估值，其折價36.01%發(fā)行，從側(cè)面反應(yīng)現(xiàn)下發(fā)行市場普遍降估值的趨勢；6月上旬，友和集團上市，首日表現(xiàn)一般，6月下旬，美因基因暗盤表現(xiàn)尚可，首日則平收。

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