原標(biāo)題：智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商「讀書(shū)郎」遞表港交所

來(lái)源：招股書(shū)

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摘要：讀書(shū)郎于2022年5月18日向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板上市，公司是中國(guó)的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商。2021年收入為8.13億元（年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.18%），凈利潤(rùn)0.82億元，毛利率20.80%。

S&TLiveReport獲悉，成立源于1999年讀書(shū)郎教育控股有限公司Readboy Education Holding Company Limited（以下簡(jiǎn)稱(chēng)讀書(shū)郎）于2022年5月18日在港交所遞交上市申請(qǐng)，擬香港主板上市。公司曾經(jīng)在2021年4月27日和11月4日遞表，這是該公司第3次遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為中信建投和麥格理。

公司為中國(guó)的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商，專(zhuān)注于為中國(guó)的中小學(xué)生、其家長(zhǎng)及學(xué)校教師設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售各種嵌入全面數(shù)字化教輔資源的智能學(xué)習(xí)設(shè)備。公司已成為中國(guó)主要的擁有成熟教育生態(tài)系統(tǒng)的以科技賦能的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，于2021年，按總零售市值計(jì)，公司在中國(guó)的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商中排名第二，而按總設(shè)備出貨量計(jì)，公司在中國(guó)的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商中排名第五。讀書(shū)郎品牌已成為廣東省知名商標(biāo)，并成為中國(guó)著名教育科技品牌，獲得的榮譽(yù)包括騰訊網(wǎng)年度教育盛典2018年度家長(zhǎng)信賴(lài)兒童教育品牌及2018年度科技領(lǐng)先教育品牌、新華網(wǎng)教育論壇2019年度?公信力教育品牌。截至最后實(shí)際可行日期，公司的注冊(cè)用戶(hù)累計(jì)超過(guò)5.4百萬(wàn)名，而截至2022年4月，公司于過(guò)往12個(gè)月的月活躍用戶(hù)超過(guò)1.4百萬(wàn)名。

公司設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和營(yíng)銷(xiāo)各種智能學(xué)習(xí)設(shè)備，包括學(xué)生個(gè)人平板、智慧課堂解決方案、可穿戴產(chǎn)品和一些智能配件。公司的智能學(xué)習(xí)設(shè)備嵌入全面數(shù)字化教輔資源，主要是同步預(yù)習(xí)、復(fù)習(xí)及學(xué)習(xí)材料，是對(duì)中國(guó)中小學(xué)生校內(nèi)學(xué)習(xí)的補(bǔ)充。于往績(jī)記錄期間，公司的絕大部分收入來(lái)自銷(xiāo)售公司的智能學(xué)習(xí)設(shè)備。

截至最后實(shí)際可行日期，公司已與132名線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商簽約，他們控制合共4,523個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)，遍布中國(guó)31個(gè)省和自治行政區(qū)(包括直轄市)的344個(gè)城市。公司致力于構(gòu)建覆蓋全國(guó)、深度滲透的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，尤其是進(jìn)入中國(guó)的三線(xiàn)及以下城市。位于三線(xiàn)及以下城市的銷(xiāo)售點(diǎn)數(shù)目分別占2019年、2020年及2021年銷(xiāo)售點(diǎn)總數(shù)的約68.6%、69.7%及70.9%。

公司主要針對(duì)中國(guó)的中小學(xué)生設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造及營(yíng)銷(xiāo)各種配備全面數(shù)字化教輔資源的智能學(xué)習(xí)設(shè)備，從而創(chuàng)造靈活、高效、實(shí)用、互動(dòng)和個(gè)性化的學(xué)習(xí)體驗(yàn)。

學(xué)生個(gè)人平板。公司的學(xué)生個(gè)人平板專(zhuān)為6至18歲的小學(xué)及中學(xué)(包括初中及高中)學(xué)生個(gè)人終端用戶(hù)設(shè)計(jì)，配備數(shù)字化教輔資源(主要是同步預(yù)習(xí)、復(fù)習(xí)及學(xué)習(xí)材料，是對(duì)義務(wù)教育課堂教學(xué)的補(bǔ)充)以及若干精選特色學(xué)習(xí)資源。

智慧課堂解決方案。公司的智慧課堂解決方案通常指搭載智慧課堂管理功能的智能教育設(shè)備，其一方面為學(xué)校的教師及學(xué)生提供相互聯(lián)系及互動(dòng)的學(xué)習(xí)環(huán)境，另一方面可讓家長(zhǎng)監(jiān)控其孩子的學(xué)習(xí)情況。公司的智慧課堂解決方案專(zhuān)為中小學(xué)設(shè)計(jì)，旨在改善數(shù)字化教學(xué)及學(xué)習(xí)方式，提升教學(xué)質(zhì)量及效率。

可穿戴產(chǎn)品?？纱┐鳟a(chǎn)品可以讓學(xué)生在課堂外碎片化時(shí)間以無(wú)線(xiàn)及免提方式獲取各種視聽(tīng)教輔資源。此等設(shè)備拓展教育場(chǎng)景，增加學(xué)生在碎片化時(shí)間里的學(xué)習(xí)樂(lè)趣和動(dòng)力。為此，公司專(zhuān)門(mén)開(kāi)發(fā)專(zhuān)注于教育特色及功能的智能手表。

其他產(chǎn)品。公司確定新興的市場(chǎng)需求及趨勢(shì)，并不時(shí)開(kāi)發(fā)與公司智能學(xué)習(xí)設(shè)備(例如智能點(diǎn)讀筆)相容的教學(xué)及學(xué)習(xí)配套產(chǎn)品，旨在使學(xué)習(xí)更富成效及高效。

投資亮點(diǎn)

中國(guó)主要的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商，打造擁有多種增長(zhǎng)潛力的完整教育生態(tài)系統(tǒng);

依托全面、強(qiáng)大的內(nèi)容開(kāi)發(fā)能力打造的優(yōu)質(zhì)全面數(shù)字化教輔資源;

廣泛而深度滲透的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，提供創(chuàng)新體驗(yàn)，確保用戶(hù)獲取效率并有效改

善教輔資源配置的不平衡性;

成功應(yīng)用先進(jìn)的技術(shù)以及強(qiáng)大的AI和大數(shù)據(jù)能力、實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的精準(zhǔn)教學(xué)以及維持龐大且持續(xù)增長(zhǎng)的用戶(hù)群;

經(jīng)驗(yàn)豐富、具有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)且敬業(yè)的管理層團(tuán)隊(duì)。

公司資料：

財(cái)務(wù)分析

截至2021年12月31日止3個(gè)年度：

收入分別約為人民幣6.7億元、7.34億元、8.13億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.18%；

毛利分別約為人民幣1.74億元、2.02億元、1.69億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為-1.51%；

凈利潤(rùn)分別約為人民幣0.69億元、0.92億元、0.82億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.77%；

毛利率分別約為26.03%、27.48%、20.80%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為-10.61%；

凈利率分別約為10.37%、12.54%、10.10%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為-1.28%。

公司的收入和凈利潤(rùn)處于穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，其中收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.18%；

毛利和凈利潤(rùn)處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，毛利率處于下跌的態(tài)勢(shì)；

存貨2.58億、貿(mào)易應(yīng)收0.47億、賬上現(xiàn)金3.3億、流動(dòng)負(fù)債3.91億、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)的0.4億。

行業(yè)前景

中國(guó)的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)

中國(guó)的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)可以分類(lèi)為兩個(gè)主要的分部，即(i)主要服務(wù)于個(gè)人終端用戶(hù)的ToC學(xué)習(xí)市場(chǎng)及(ii)主要指數(shù)字校園教學(xué)解決方案的ToB學(xué)習(xí)市場(chǎng)。下圖說(shuō)明中國(guó)的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模:

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智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)的TOC分部

于2021年，中國(guó)智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)ToC分部的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到人民幣329億元，預(yù)期中國(guó)智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)ToC分部的市場(chǎng)規(guī)模將于2026年達(dá)到人民幣741億元，2021年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.6%。下圖說(shuō)明分別按功能及產(chǎn)品分類(lèi)的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)ToC分部的市場(chǎng)規(guī)模:

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行業(yè)地位

作為主要企業(yè)，從零售市值的角度來(lái)看，公司于中國(guó)智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商中排名第二，市場(chǎng)份額為6.1%;就設(shè)備出貨量而言，公司于中國(guó)智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商中排名第五。

雖然整體智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)是零散的，但ToC分部相對(duì)集中。于2021年，按零售市值計(jì)，前五大市場(chǎng)參與者所占總市場(chǎng)接近50%，但除最大參與者外，其余參與者各自所占市場(chǎng)份額少于10%。教育平板仍是中國(guó)ToC分部的核心子分部。從零售市值來(lái)看，前五大領(lǐng)先企業(yè)中的四家企業(yè)引進(jìn)教育平板作為其核心產(chǎn)品供應(yīng)。

下圖說(shuō)明2021年分別按零售市值及總設(shè)備出貨量計(jì)的中國(guó)智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商排名:

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下表載列按零售市值或總設(shè)備出貨量計(jì)的中國(guó)五大智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商的智能學(xué)習(xí)設(shè)備的零售價(jià)值增長(zhǎng)率及零售價(jià):

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同行業(yè)公司IPO對(duì)比

步步高、網(wǎng)易有道的業(yè)務(wù)眾多，業(yè)務(wù)更為類(lèi)似的教育平板商優(yōu)學(xué)天下并未上市，所以本次選取的同行業(yè)對(duì)比公司為：三盛教育(300282.SZ)

三盛智慧教育科技股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是智能教育裝備、國(guó)際教育服務(wù)和智慧教育服務(wù)業(yè)務(wù)。智能教育裝備業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為大尺寸紅外觸摸屏大量應(yīng)用于教學(xué)用智能交互平板；企業(yè)榮譽(yù):2011德勤高科技、高成長(zhǎng)亞太區(qū)500強(qiáng)企業(yè);2016廣州市創(chuàng)新標(biāo)桿百?gòu)?qiáng)企業(yè);廣州開(kāi)發(fā)區(qū)2017潛在獨(dú)角獸企業(yè);廣州開(kāi)發(fā)區(qū)2017瞪羚企業(yè);國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè);信息系統(tǒng)集成及服務(wù)二級(jí);中國(guó)質(zhì)量認(rèn)證中心CCC產(chǎn)品認(rèn)證、節(jié)能認(rèn)證等。

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主要股東

陳先生、秦先生、Sky Focus、Kimlan Limited及Trade Honou簽署一致行動(dòng)人士契據(jù)，為一組控股股東

陳先生、秦先生、Sky Focus、Kimlan Limited及Trade Honour將共同于招股前公司約73%已發(fā)行股本中擁有權(quán)益。Sky Focus由Kimlan Limited完全持有，而Kimlan Limited由Joywish Family Trust的受托人Maples Trustee Services (Cayman) Limited完全持有。Joywish Family Trust乃為陳先生作為信托委托人成立的全權(quán)信托，受益人包括陳先生及其家庭成員。Trade Honour為秦先生的全資公司。

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管理層情況

陳智勇先生，58歲，非執(zhí)行董事、創(chuàng)辦公司、顧問(wèn)職務(wù)。彼負(fù)責(zé)監(jiān)督公司的公司發(fā)展及戰(zhàn)略規(guī)劃。于電子行業(yè)(尤其是產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域)擁有逾35年的豐富經(jīng)驗(yàn)。創(chuàng)辦公司之前，曾擔(dān)任天津中環(huán)科學(xué)儀器公司開(kāi)發(fā)工程師，曾任中山小霸王電子工業(yè)有限公司的市場(chǎng)部副總經(jīng)理，任中山市日佳電子有限公司的董事會(huì)主席。取得浙江大學(xué)電子物理技術(shù)專(zhuān)業(yè)工學(xué)學(xué)士學(xué)位。為公司的控股股東之一。

秦曙光先生，51歲，公司主席、首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事。負(fù)責(zé)制定整體運(yùn)營(yíng)、管理、戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展。于1999年5月加入公司，且一直擔(dān)任讀書(shū)郎科技的總經(jīng)理。于電子行業(yè)擁有逾25年的豐富經(jīng)驗(yàn)。曾擔(dān)任中山小霸王電子工業(yè)有限公司計(jì)調(diào)部部長(zhǎng)。曾任中山市日佳電子有限公司的法人代表。取得華南理工大學(xué)電氣自動(dòng)化專(zhuān)業(yè)工學(xué)學(xué)士學(xué)位。秦先生為公司的控股股東之一。

劉志蘭女士，46歲，執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理。負(fù)責(zé)監(jiān)督整體運(yùn)營(yíng)、管理、戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展。曾擔(dān)任中山市云彩化妝品有限公司的會(huì)計(jì)。于1995年6月取得郴州市糧食中等專(zhuān)業(yè)學(xué)校的會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)文憑，通過(guò)線(xiàn)上學(xué)習(xí)畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)公共事務(wù)管理(行政管理)專(zhuān)業(yè)。

陳家峰先生，45歲，執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理。負(fù)責(zé)監(jiān)督整體運(yùn)營(yíng)、管理、戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展及軟件研發(fā)。于軟件工程行業(yè)擁有逾20年的豐富經(jīng)驗(yàn)。曾任西安市西北光電儀器廠的工程師，廣州矽金塔有限公司的軟件工程師。廣州金貝有限公司的軟件工程師。深圳凌耀科技有限公司的軟件工程師。取得北京理工大學(xué)機(jī)械技術(shù)制造和設(shè)備專(zhuān)業(yè)工學(xué)學(xué)士學(xué)位。

鄧登輝先生，34歲，執(zhí)行董事兼總經(jīng)理助理。負(fù)責(zé)貫徹落實(shí)公司營(yíng)銷(xiāo)工作的布局。取得北京理工大學(xué)軟件工程專(zhuān)業(yè)學(xué)士學(xué)位。取得廣東省人力資源和社會(huì)保障廳頒發(fā)的助理工程師資格。

上市前融資

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中介團(tuán)隊(duì)

據(jù)捷利交易寶數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，讀書(shū)郎教育中介團(tuán)隊(duì)共計(jì)9家，其中保薦人共計(jì)2家，近10家保薦項(xiàng)目數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好；公司律師共計(jì)2家，綜合項(xiàng)目數(shù)據(jù)一般。整體而言中介團(tuán)隊(duì)歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。

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保薦人承銷(xiāo)歷史業(yè)績(jī)

中信建投近期保薦的破發(fā)率為30.43%；

麥格理近期保薦的破發(fā)率為43.48%。

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輿情分析

目前通過(guò)企查查網(wǎng)站無(wú)法查到讀書(shū)郎教育控股有限公司的任何負(fù)面消息，通過(guò)查詢(xún)其運(yùn)營(yíng)主體公司讀書(shū)郎科技（中山）有限公司，發(fā)現(xiàn)具有如下風(fēng)險(xiǎn)提示：

7個(gè)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)中，股權(quán)出質(zhì)警示2項(xiàng)，其他為子公司讀書(shū)郎教育科技有限公司的民事糾紛案件；

12個(gè)敏感輿情中，主要為IPO和代言人王力宏的負(fù)面新聞報(bào)道；

39個(gè)提示信息中，主要都是作為原告起訴他人，人員變更（法定達(dá)標(biāo)人、實(shí)控人、最終受益人、股東、主要人員等）、對(duì)外投資變更等提示信息。

整體來(lái)看，一家1999年就開(kāi)始經(jīng)營(yíng)的公司，法律訴訟方面屬于比較正常的范圍，網(wǎng)上并不存在大規(guī)模的負(fù)面輿情。

近期港股IPO市場(chǎng)情況

據(jù)捷利交易寶數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近10家上市新股發(fā)行總市值均值為64.90億，其中最大市值為瑞科生物-B，最小市值為東原仁知服務(wù)；發(fā)行PE均值為28.69倍，PE整體水平偏上；申購(gòu)人數(shù)均值為5321人；超購(gòu)倍數(shù)上，均值為3.85倍左右；基石占比上，目前基石比例均值維持在55.10%，整體來(lái)說(shuō)，基石比例有增長(zhǎng)趨勢(shì)；暗盤(pán)及首日收益率上，今年1月以來(lái)好壞參半；2月份，新上市的匯通達(dá)表現(xiàn)尚可，清晰醫(yī)療則一般，樂(lè)普生物-B則微漲；3月份初金茂服務(wù)首日大跌28.75%，物管類(lèi)公司依然不受市場(chǎng)看好；瑞爾集團(tuán)上市首日表現(xiàn)略差，但在3月份即將結(jié)束之時(shí)，新上三家新股暗盤(pán)表現(xiàn)頗為亮眼，其中最大黑馬為力高健康生活，緊隨4月份知乎回歸港，暗盤(pán)及首日表現(xiàn)極差，東原仁知作為一家小型物管，表現(xiàn)一般；五月份，首只上市的是云康集團(tuán)，此公司較最后一輪融資估值，其折價(jià)36.01%發(fā)行，從側(cè)面反應(yīng)現(xiàn)下發(fā)行市場(chǎng)普遍降估值的趨勢(shì)。

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